NORBOLSA

BCE: procedía con la segunda bajada del ciclo en línea con expectativas, bajando la facilidad de depósito en 25pb a +3,50%, en una decisión tomada por unanimidad. Lagarde mantenía que el Consejo no se compromete a ningún ritmo especifico de bajadas y que permanecerán los tipos de interés en niveles suficientemente restrictivos hasta que la inflación converja hacia el objetivo. En este contexto, señala la segunda mitad del próximo año como el momento en que la inflación estará en niveles objetivo. A su vez, confirmaba que a partir del 18 de septiembre entrará en vigor el ajuste de diferenciales entre las referencias oficiales que adelantaba en la revisión del marco operativo en marzo. En la actualización de proyecciones económicas, destacaba la ligera revisión a la baja de las expectativas de crecimiento. En cuanto a los precios, revisa ligeramente a la baja las expectativas de inflación general en el 2026, y al alza las expectativas de inflación subyacente para el 2024 y 2025 por la persistencia de la tensión en servicios e inflación doméstica. El foco sigue estando en el frente salarial, con importantes negociaciones de convenios en las que todavía esperan ver tensión por la inflación pasada. No obstante, mantienen la confianza en la tendencia de moderación, que junto con la absorción vía márgenes empresariales y la mejora esperada en productividad, permitirán devolver la inflación a objetivo.

Reserva Federal: pasada la reunión del BCE, todo el foco está en la reunión del próximo miércoles, para la que el mercado no da por "agotada" la posibilidad de una bajada de 50 pb. Ayer, era el anterior presidente de la FED de NY, William Dudley el que defendía que ve factible que la Reserva Federal realice un movimiento más contundente. También sendos artículos en el FT y en el WSJ defienden esta posición lo que está provocando que aumente nuevamente la probabilidad de una bajada de 50pb. Nosotros seguimos esperando bajadas de 25pb, dada la resiliencia que vemos en crecimiento y la persistencia en componentes de precios.

Banco de Japón: la reunión de la semana que viene de la autoridad monetaria nipona también crea expectación, lo que está generando ya presiones en la divisa que hoy volvía a apreciarse contra el dólar. No se esperan cambios en está reunión, si bien, el foco está en la comunicación, dada la necesidad de seguir subiendo tipos que han manifestado alguno de los miembros del comité.

EE.UU.-presupuesto: al margen de la carrera electoral, también empezamos a tener ruido en el frente presupuestario, sin acuerdo todavía para financiar el presupuesto más allá del 30 de septiembre. El miércoles, el representante del partido republicano suspendía la votación que contemplaba una extensión del presupuesto hasta marzo de 2025, por la falta de apoyos que había en una enmienda con la que se votaba que modificaba la obligación de presentar una prueba de ciudadanía en las elecciones.

Petróleo: Con sus subidas a final de semana, el Brent recupera posiciones con un 1,7% en la semana, tras perder los 70 $/b el martes, mínimo desde finales del 2021. Los efectos del Huracán Francine en la producción (con el 42% de la producción en la zona cerrada el jueves) están detrás de la recuperación. En cualquier caso, se espera que los daños en las instalaciones sean mínimas, y vuelva a pesar en los mercados de crudo las dudas sobre el crecimiento económico. La Agencia Internacional de la Energía ha rebajado sus perspectivas de crecimiento de la demanda en un 7,2%, esperando un crecimiento del 900.000 b/d para este año. La estimación de la OPEP, también rebajada esta semana, sigue muy alejada con un crecimiento esperado muy por encima, en 2,03 M. b/d., habiendo en torno a 1% de demanda global de diferencia.

Asia: las bolsas asiáticas cerraban la última jornada de la semana mayoritariamente en rojo antes del cierre por las vacaciones venideras, aunque con caídas moderadas. Así, el CSI300 perdía -0,26%, Shanghai -0,34% y el Nikkei -0,68%, mientras que Hong Kong se desmarcaba cerrando en verde con subidas del Hang Seng de +0,81%.

Wall Street: continua el rebote en la bolsa estadounidense liderado por los sectores de servicios de comunicación, tras unos datos macro que no alertan sobre la recesión (paro semanal en línea) y permiten a la FED empezar el ciclo de bajadas (PPI algo peor pero). En una sesión de subidas generalizadas, destacaba el comportamiento de compañías como Moderna (-12,4%) tras rebajar las expectativas de ingresos para el próximo ejercicio, mientras el retailer Kroger (+7,2%) superaba expectativas en el trimestre y elevaba las guías de ventas para el año. Asimismo, Warner se revalorizaba un 10,4% tras conocerse el acuerdo con la compañía de cable Charter Communications para introducir en el paquete a sus clientes los servicios Max y Discovery+. Por último, destacaba también el comportamiento de las mineras de oro, alentadas por la subida del metal.