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Análisis Semanal

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Comentario Semanal

Balance semanal: el índice de renta variable europeo cierra una semana positiva con subidas (EuroStoxx 50 +1,4%) mientras que el índice americano caía (S&P500 -0,8%) principalmente afectado principalmente por la publicación de resultados de Nvidia cuyos resultados decepcionaban al mercado. Por el lado europeo, las bolsas tenían un comportamiento positivo apoyado por el dato del inflación de agosto que refuerza las expectativas de una bajada de tipos en septiembre. Por sectores, en el lado positivo destacaban Química (+2,9%) y telecomunicaciones, (+2,1%), mientras que, por el lado negativo destacaban distribución (-0,5%) y automóviles (+1,0%).

Macro Europa: la inflación en la eurozona para agosto de 2024 se situó en un 2,2% interanual, marcando el nivel más bajo en tres años. Esta cifra está en línea con las expectativas del mercado y representa una desaceleración respecto al 2,6% registrado en julio. La caída ha sido impulsada principalmente por la disminución en el coste de la energía, que bajó un 3%, mientras que los precios de los alimentos frescos continuaron al alza, con un aumento del 1,1%​. Esta moderación en la inflación refuerza las expectativas de que el Banco Central Europeo podría optar por reducir las tasas de interés en su próxima reunión en septiembre​.

 

Macro EE.UU.: tras las lecturas que nos dejaba ayer la revisión del dato del PIB del 2T en EE.UU., donde dejaba ver una economía más fuerte de lo que inicialmente se pensaba, registrando un crecimiento del 3% (vs 2,8% prelimi), mejora que se apoyaba en una fuerte revisión positiva del consumo que crecía un +2,9%. Así con un fondo en el que la resiliencia era más fuerte de lo esperado. Hoy se publicaba el dato de PCE de julio que se situaba en 2.5% en línea con las expectativas y con un ligero descenso comparado con el 2.6% del mes anterior, lo que indica una moderación en el ritmo de la inflación.

Resultados – Nvidia: a pesar de registrar un comportamiento mejor de lo esperado y elevar las guías para el próximo trimestre, la compañía ha decepcionado. Por una parte, las ventas del 2T aunque han batido al consenso no lo han hecho a las partes más optimistas del mercado como nos tenía acostumbrados. Y lo mismo ha ocurrido con las expectativas para el 3T, las mejora, pero no ha tenido la magnitud de las revisiones pasadas. Como decimos los múltiplos a los que cotiza y la posición que el mercado el ha dado como exponente del "potencial" de la IA, ha hecho que todo el foco esté en capacidad de crecer, pasando por alto otras noticias que ha dado con los resultados como el mejor comportamiento de márgenes o la puesta en marcha de un share buy-back de 50.000 M.$. Así, las acciones de Nvidia tras la publicación de resultados caían un -8% en el after-market.

EE.UU.-China: durante la semana se han llevado a cabo tres jornadas de negociaciones, las primeras que han tenido desde 2018, donde han tratado la cooperación militar a un alto nivel, y donde se ha puesto en evidencia la relevancia que tiene para la Administración Biden la "recomposición" de estas relaciones con China. Se trata así de un paso más en la vía diplomática que ha adoptado la administración Biden en el final de su legislatura, y que se espera que continúe en caso de victoria de la vicepresidenta Harris. En este frente la incógnita está en la estrategia que seguiría un gobierno de Trump.

Geopolítica: escala la tensión no sólo en Oriente Medio, se avivan también las tensiones en el frente de Ucrania, tras el intenso ataque con misiles y drones lanzado por Rusia, que ha tenido como objetivo la infraestructura eléctrica del país.

China-Europa: después de que este mes Europa ratificará los aranceles a los vehículos eléctrico de importación de China, China parece que no va a contestar con medidas similares a las importaciones europeas dejando margen para la negociación.

Divisas: el mercado pone el foco en el yuan. Ante el cambio de ciclo de tipos en EE.UU., las compañías chinas podrían tener el visto bueno para desprenderse de activos denominados en dólares valorados en 1 billón de dólares, ventas que podrían provocar una fuerte apreciación de la divisa china. Se trata de noticia de Bloomberg, a la que algunas fuentes están quitando peso, dado que ven a los exportadores chinos en una posición de esperar y ver.

China: tras meses sin ver medidas de apoyo al sector inmobiliario, según Bloomberg el gobierno estaría poniendo en marcha una refinanciación de la deuda hipotecaria con el objetivo de dinamizar el sector, reducir la carga financiera de las familias e impulsar el consumo. Se trata de una de las primeras medidas que adopta, tras semanas en las que se intensificaba la expectativa de nuevos estímulos, con el debate abierto sobre la eficacia de las políticas que podría adoptar. El consumo es el factor de preocupación fundamental, que como hemos visto estas últimas semanas desde el frente corporativo no termina de despegar.

Petróleo: el brent cierra la semana en 79,9$/b con una subida del 1,3% apoyado principalmente por las preocupaciones sobre la oferta, con recortes de producción en Libia por tensiones políticas y con el anuncio de reducción de producción en Irak en septiembre para compensar su sobre producción respecto a su cuota de meses anteriores. En cualquier caso, el mercado del petróleo también se está viendo presionado por las sombrías perspectivas para la economía China.

De cara a la semana que viene, el foco de los inversores estará en la publicación de algunos datos macro relevantes como el PMI manufacturero y de servicios tanto en la Zona Euro como en EE.UU. así como el dato del PIB de la Zona Euro del 2º trimestre. También estaremos atentos a la publicación de los datos de empleo de EE.UU. del viernes.

 

Bolsas

 

 

 

Esta semana ha ocurrido

· Publicación de resultados de Nvidia por debajo de las expectativas

· Dato de inflación eurozona y EE.UU. en línea con lo esperado

Sectores Stoxx

 

 

Atentos a la próxima semana

· PMI manufacturero y servicios Z.Euro y EE.UU. agosto y PIB 2º trimestre Z.Euro

· Datos de empleo EE.UU.

· Evolución de los conflictos geopolíticos

Bonos, divisas y materias primas

 

 

Noticias España

Santander:el banco español lanzaba un programa de recompra de acciones propias de hasta 1.525 M.€, equivalente al 25% del beneficio ordinario del grupo en el 1S del año. La intención del grupo es reducir su capital social con la amortización de los títulos que adquiera, por un precio máximo de hasta 4,57 €.

Talgo:el Gobierno veta la compra de Talgo por parte del grupo húngaro Ganz-MaVag por riesgos para la seguridad nacional. Así, el gobierno alega motivos de protección de los intereses estratégicos y destaca que Talgo es clave para la seguridad económica del país. Esta decisión del Gobierno abre la puerta al grupo checo Skoda, que a mediados de julio hacía público su interés en una fusión entre ambas partes.

Repsol:según prensa, Repsol ha optado por cancelar la venta de su filial de Noruega, Repsol Norge. Hace 5 meses, Repsol había anunciado que empezaba a buscar comprador para esta filial, principalmente de activos de E&P

Cellnex:ha reforzado su presencia en Portugal al adquirir seis nuevos emplazamientos de torres de telecomunicaciones de NOS, ampliando su alianza iniciada en 2020. A través de su filial On Tower Portugal, Cellnex gestiona ya unos 6.400 emplazamientos en todo el país. La operación está pendiente de aprobación por la Autoridad de Competencia lusa.

Grifols:Brookfield, en colaboración con la familia fundadora de Grifols, busca socios para lanzar una opa sobre la empresa, con el objetivo de excluirla de la Bolsa. Ha iniciado conversaciones con los fondos soberanos ADQ de Abu Dabi y GIC de Singapur, aunque aún no se han alcanzado acuerdos.

Otras noticias relevantes

UCB:anunciaba la venta de su negocio de neurología y alergías en China a CBC Group y Mubadala por $680M. Así, la compañía espera que la transacción se cierre en el 4T de 2024.

Bunzl:reportaba un EBIT ajustado 1S que quedaba en línea con las estimaciones del consenso e incrementaba sus guías para FY24. Así mismo, la compañía anunciaba un programa de recompra de acciones por valor de $330 M.

Telecom Italia:Vivendi podría vender su participación del 23,75% en Telecom Italia por alrededor de 2.000M.€. Un grupo de inversores estaría considerando comprar un paquete inicial en torno a un 6-7% inicial por 500M.€ a Vivendi, aunque por el momento no hay nada oficial y la operación requeriría la aprobación del gobierno italiano debido a su poder sobre empresas estratégicas en el país.

Equinor:anuncia que no realizará sus proyectos eólicos marinos en España y Portugal, sumándose a la cancelación de proyectos en Vietnam. La compañía está centrada en la rentabilidad. Mantiene su objetivo de alcanzar los 12-16 GW en 2030 pero priorizando la rentabilidad.

Pernod Ricard:publica sus resultados anuales (juniov23-junio 24) en línea con expectativas con un crecimiento de ventas orgánicas de -1%, superando ligeramente las expectativas de los analistas de -1,2% y en línea con su guía para el año. La caída registrada en los mercados de EE.UU. y de China (-9% y -10% respectivamente) se ven compensadas por la recuperación en otros mercados como por ejemplo India. El margen operativo ha mejorado 80 p.b. El beneficio de operaciones recurrentes subió un 1,5%, por encima de expectativas. La compañía espera un primer trimestre de su ejercicio 2025 suave continuando con la debilidad en China y EE.UU. mantiene sus guías de medio plazo de crecimiento de ventas orgánicas de entre 4%-7% y de mejora de margen operativo de 50-60 p.b.

Pernod Richard y Remy Cointreau:China anuncia su decisión preliminar de no imponer aranceles a las bebidas espirituosas provenientes de Europa, en una investigación antidumping que estaba llevando a cabo desde enero.

Shell:anuncia nuevas medidas de recortes de costes, apuntando a una reducción de empleados del 20% en su división de upstream.

Thyssenkrupp:aumentan los problemas en el grupo, con la división del CEO de la división de acero del grupo por conflictos entre la matriz y esta compañía sobre la estrategia de futuro de este negocio.

Maersk:el holding de la familia Maersk lanza una opa amistosa sobre el fabricante sueco de productos de motores Concentric por 757 M. €, con una prima del 61,5%.

 

 

Calendario Macroeconómico

 

 

Esperado

Anterior

02 sept.

03:45

PMI Caixin Manufacturero China agosto

49,8

09:15

PMI Manufacturero España agosto

51,0

09:45

PMI Manufacturero Italia agosto

47,4

09:50

PMI Manufacturero Francia agosto

42,1

44,0

09:55

PMI Manufacturero Alemania agosto

42,1

43,2

10:00

PMI Manufacturero Zona Euro agosto

45,6

45,8

10:00

PIB Italia 2.Trim.

0,2%

0,3%

10:30

PMI Manufacturero Reino Unido agosto

52,5

52,1

03 sept.

11:40

Subasta Letras Tesoro 6 meses Esp. sept.

3,252%

11:40

Subasta Letras Tesoro 12 meses Esp. sept.

2,954%

15:45

PMI Manufacturero EE.UU. agosto

48,0

49,6

16:00

Gastos de construcción EE.UU. julio

-0,3%

16:00

ISM Manufacturero EE.UU. agosto

47,8

46,8

04 sept.

03:45

PMI Caixin Servicios China agosto

52,1

09:15

PMI Servicios España agosto

53,9

09:45

PMI Servicios Italia agosto

51,7

09:50

PMI Servicios Francia agosto

55,0

50,1

09:55

PMI Servicios Alemania agosto

51,4

52,5

10:00

PMI Servicios Zona Euro agosto

53,3

51,9

10:30

PMI Servicios Reino Unido agosto

53,3

52,5

11:00

Precios Producción Zona Euro julio

0,5%

14:30

Balanza Comercial EE.UU. julio

-74.000M$

-73.100M$

16:00

Pedidos Bienes Duraderos EE.UU julio

10,4%

20:00

Libro Beige EE.UU.

05 sept.

11:00

Ventas Minoristas Zona Euro julio

0,1%

-0,3%

14:15

Encuesta ADP de empleo EE.UU. agosto

150.000

122.000

14:30

Productividad EE.UU. 2.Trim.

2,3%

0,2%

14:30

Paro Semanal EE.UU.

231.000

15:45

PMI Servicios EE.UU agosto

55,2

55,0

06 sept.

08:00

Producción Industrial Alemania julio

-0,2%

1,4%

08:00

Balanza Comercial Alemania julio

21.000M

20.400M

11:00

PIB Zona Euro 2.Trim.

0,3%

0,3%

14:30

Creación de Empleo EE.UU. agosto

163.000

114.000

14:30

Tasa de paro EE.UU. agosto

4,2%

4,3%

 

Región/Día

España

Europa

EE.UU.

Lunes

02/09

Credit Suisse

Martes

03/09

Miércoles

04/09

Hewlett Packard

Jueves

05/09

Helvetia

Broadcom

Viernes

06/09

 

Curva IRS Europa

Deuda Soberana Europa

Curva t/i Zona Euro

Spread Deuda Soberana 10 años

Informes Recientes

Ferrovial: Resultados 2T24

Redeia: Resultados 1S24

Telefónica: Resultados 2T24

Caf: Resultados 1S24

Caixabank: Resultados 2T24

Viscofan: Resultados 1S24

Gestamp: Resultados 2T24

Faes Farma: Resultados 1S24

Faes Farma: Preview 2T24

Vidrala: Resultados 2T24

Tubifex: Resultados 2T24

Iberdrola: Resultados sólidos, que le permiten volver a incrementar el guidance para FY24.

Santander: Resultados 2T24

Viscofan: Preview 2T24

CAF: Preview 1S24

Dominion: Resultados 2T24

Sabadell: Resultados 2T24

Cie Automotive: Resultados 2T24

Repsol: Supera previsiones en el 2T2024

Gestamp: Preview 2T24

Bankinter: Resultados 2T24

Tubacex: Preview 2T24

CaixaBank: Preview 2T24

Sabadell: Preview 2T24

Vidrala: Preview 2T24

Bankinter: Preview 2T24

Cie Automotive: Preview 2T24

Estrategia Europa: Informe Estrategia junio 2024

Cie Automotive: Model Update

Inditex: Cifras 1T24 en línea con expectativas.

Ferrovial: Resultados 1T24

Telefónica: Resultados 1T24

Gestamp: Resultados 1T24

CAF: Resultados 1T24

Cie Automotive: Resultados 1T24

Redeia: Model update

CAF: Preview 1T24

Vidrala: Resultados 1T

Redeia: Resultados 1T24

BBVA y Sabadell, implicación de la fusión

Repsol: Resultados 1T por encima de lo esperado

Tubacex: Resultados 1T24

CaixaBank: Preview 1T24

Repsol: Resultados 1T24, mejor de lo esperado por explotación, clientes e industrial.

Iberdrola: fuerte inicio de año, que permiten incrementar el guidance para FY24.

Cie Automotive: Preview 1T24

Tubacex: Resultados FY23

Dominion: Preview 1T24

Gestamp: Model Update

Sabadell: Preview 1T24

Vidrala: Preview 1T24

Viscofan: Resultados 1T24

Bankinter: Resultados 1T24

Viscofan: Preview 1T24

Bankinter: Preview 1T24

Arteche: Model Up

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La entidad responsable de la elaboración los informes, así como los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas en los mismos es NORBOLSA, S.V., SAU sometida a supervisión de la autoridad competente española (CNMV) inscrita en su Registro oficial con el número 0040.

Las personas del equipo de análisis están sujetas al reglamento interno de conducta, a la política de conflictos de interés y demás políticas de NORBOLSA, S.V., SAU disponibles en su página web (https://www.norbolsa.com/practicas-y-politicas-eticas/).

Los informes de análisis emitidos por NORBOLSA, S.V., SAU, se han elaborado de acuerdo con dichos reglamento y políticas, contando la empresa con procedimientos internos, medidas de control para gestionar, prevenir y mitigar los conflictos de interés, incluyendo la determinación de áreas separadas dentro de la organización, establecidas para para prevenir, mitigar y detectar posibles conflictos de interés y el abuso de mercado con arreglo al Reglamento (UE) nº 596/2014 así como lo recogido en el Reglamento Delegado (UE) 216/958 relativo a la preparación de recomendaciones.

Nuestros analistas

Todas las opiniones y estimaciones contenidas en el presente informe constituyen la opinión técnica personal del equipo de análisis en la fecha de emisión de este informe y por lo tanto pueden ser susceptibles de cambio sin previo aviso.

Se certifica que las personas del equipo analistas no han recibido, no reciben y no recibirán, directa o indirectamente, ningún tipo de compensación para proporcionar una recomendación u opinión concreta en este informe.

El sistema retributivo de las personas del equipo de análisis se basa en diversos criterios entre los que figuran los resultados obtenidos en el ejercicio económico por NORBOLSA, S.V., SAU En ningún caso la retribución de las personas del equipo de análisis ha estado, está o estará vinculada directa o indirectamente al sentido de las recomendaciones contenidas en los informes.

Nuestras principales fuentes de información utilizadas

Los informes preparados por el Departamento de Análisis de NORBOLSA, S.V., SAU se realizan utilizando fuentes de información, tanto nacionales como internacionales, consideradas fiables, si bien NORBOLSA, S.V., SAU, no garantiza la exactitud, la corrección ni el carácter completo de la información y de las opiniones recogidas en el mismo, ni se asume responsabilidad alguna al respecto.

Fuentes nacionales

- Propias compañías analizadas.

- Prensa económica, entre otros: Expansión, Cinco Días, El Economista, etc.

- Prensa general, entre otros: El Mundo, El País, El Correo, ABC, La Razón, etc.

- Webs de información económica, entre otros: Bolsa de Madrid, Sociedad de Bolsas, versiones digitales de la prensa económica y general, Libertad Digital, El Confidencial.com, etc.

- Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

- Banco de España, Instituto Nacional de Estadística, Ministerio de Asuntos Económicos y Transformación Digital.

- Patronales de cada sector de actividad: Asociación Española de Banca (AEB), Asociación de Empresas de Energía Eléctrica (AELEC), Oficemen, etc.).

Fuentes internacionales

- Propias compañías analizadas.

- Prensa: Financial Times, Wall Street Journal, Le Monde, The Economist, etc.

- Reuters, Bloomberg.

- Bancos centrales: Federal Reserve (FED), Banco Central Europeo (BCE), Bank Of England (BoE), etc.

- Eurostat, BEA, Tesoro Estados Unidos, Comisión Europea, etc.

Nuestros Informes

Nuestro Departamento de Análisis publica distintos informes que estudian la situación y comportamiento de los indicadores más relevantes.

Entre otros, el informe diario, el informe de coyuntura semanal, y el informe semestral de estrategia de mercados, así como informes concretos de opinión y valoración de sectores o valores cotizados en los mercados de renta variable. También realiza informes sobre pagarés de distintas empresas cotizadas y no cotizadas.

Todos los informes emitidos por el Departamento de Análisis de NORBOLSA, S.V., SAU, están a disposición de los clientes en su página web (Análisis Broker Norbolsa).

NORBOLSA, S.V., SAU, no asume responsabilidad alguna por cualquier pérdida directa o indirecta sufrida como consecuencia de la utilización de la información contenida en nuestros informes.

Nuestros informes son proporcionados exclusivamente para información de nuestros clientes y no pueden ser (i) copiados, fotocopiados o duplicados en ningún modo, forma o medio (ii) redistribuidos o distribuidos, o (iii) citados, ni siquiera parcialmente, sin el consentimiento previo por escrito de NORBOLSA, S.V., SAU.

A 21 de junio de 2024, sobre el total universo de compañías en cobertura por NORBOLSA, S.V., SAU. hay un 82% de recomendaciones de Compra, un 18% de recomendaciones de Neutral y un 0% de recomendaciones de Venta. De ellas, un 54% de estas recomendaciones hace referencia a emisores a los que NORBOLSA, S.V., SAU ha prestado algún tipo de servicio relevante durante los pasados 12 meses, un 85% en el caso de las recomendaciones de compras, un 15% en el caso de las recomendaciones de neutrales y un 0,0% en el caso de las recomendaciones de venta.

Metodología y sistema de elaboración de recomendaciones

La información que se incluye en nuestros informes constituye un análisis de inversión a los efectos de la Directiva sobre mercados de instrumentos financieros y, como tal, contiene una explicación objetiva e independiente de las materias contenidas en la recomendación.

Las recomendaciones son absolutas y fundadas. Se establecen tres categorías o tipos de recomendación.: comprar, mantener y vender, en función de la rentabilidad esperada en los próximos 12 meses. Comprar – potencial de revalorización superior al mercado, Mantener – valor con expectativas de evolución similar al mercado y Vender – evolución estimada peor que el mercado.

Además, hay una calificación de riesgo (alto, medio o bajo) que se determina en función de la volatilidad de cada valor respecto al mercado, beta, fundamentales, entre otros. La frecuencia de estas recomendaciones está sujeta a acontecimientos relevantes que puedan afectar a la valoración, riesgo, estrategia, etc. u otros, del valor en cuestión.

Las metodologías de valoración más frecuentes aplicadas en nuestro análisis de compañías son las siguientes (lista no exhaustiva): Descuento de Cash-Flows, Descuento de Dividendos, Suma de Partes, Ratios Comparables, Ratios transacciones similares.

El método de descuento de flujos de caja consiste en valorar una empresa por la capacidad de esta de generar flujos de caja libres o free cash flow en el futuro. Este método, que es el método mejor valorado dentro de la teoría financiera, actualiza al valor presente los flujos de caja libres futuros utilizando una tasa de descuento o WACC que depende del peso del endeudamiento del grupo, coste de equity y coste neto de impuestos de deuda de la compañía. Como valor residual, utilizamos distintas opciones según la compañía, siendo la más utilizada el valor al infinito del ultimo cash flow estimado, considerando una tasa g de crecimiento a perpetuidad. Otras opciones de valor residual es el RAB para compañías reguladas, el cash flow normalizado en compañías cíclicas, o la utilización de múltiplos bursátiles comparables.

El método de descuento de dividendos consiste en valorar una empresa considerando la proyección de dividendos a abonar por la compañía en los próximos años. Este método actualiza al valor presente estos dividendos utilizando como tasa de descuento el coste de capital o equity de la compañía. Como valor residual, utilizamos el valor al infinito del ultimo dividendo considerando una tasa g de crecimiento a perpetuidad.

Para determinar el coste de capital o equity de los dos métodos anteriormente explicados, Norbolsa, en la mayoría de los casos, considera como tipo de interés sin riesgo el del promedio de los últimos 10 años del bono a 10 años de la geografía o geografías donde opera la compañía que se pretende valorar, utilizando como Beta del valor la Beta de la compañía de un periodo de tiempo lo más amplio posible o betas de compañías similares, y como prima de mercado, se emplea una banda de entre 4-6%, según la percepción del analista del nivel de riesgo de la compañía a valorar.

El método de suma de partes consiste en aplicar distintos métodos de valoración en las distintas divisiones o negocios de la compañía. Los métodos que se pueden utilizar son, entre otros, Descuento de Cash-Flows (DCF), comparativa de múltiplos, comparativas de transacciones recientes o capitalización bursátiles de filiales cotizadas, aplicando el método que el analista considera más adecuado para cada uno de los negocios, pudiendo utilizar también el promedio de varios métodos en alguno de los negocios.

El método de ratios comparables consiste en aplicar a la compañía que se valora los múltiplos bursátiles a los que cotizan compañías similares en los mercados de renta variable. Se puede utilizar directamente los múltiplos de una compañía semejante, o utilizar promedios de un grupo de compañías, o aplicar descuentos o primas sobre los múltiplos de una o varias compañías. También se puede utilizar un múltiplo concreto o múltiplos distintos, siendo los más utilizados el PER, EV/EBITDA, EV/EBIT, P/BV o P/TBV.

El método de transacciones similares consiste en utilizar los ratios bursátiles de operaciones de compraventa recientes que hayan tenido lugar en el sector para aplicarlas a las proyecciones de Beneficio Neto o de EBITDA de la compañía que se valora. Se puede optar por aplicar primas o descuentos a estos ratios bursátiles según la percepción de mayor o menor riesgo, mayor o menor fortaleza o mayor o menor tamaño o liquidez de la compañía a valorar con respecto de la compañía o compañías objeto de las transacciones recientes.

Los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas en los informes elaborados se proporcionan únicamente con fines informativos y no constituyen asesoramiento de inversión y se encuentran sujetas a cambios sin necesidad de notificación alguna.

La operativa en mercados financieros puede conllevar riesgos considerables y requiere una vigilancia constante de la posición. Nuestros informes no constituyen oferta ni solicitud de compra o venta de valores. Deben, por tanto, no ser tratados como una recomendación personal para el inversor y, en ningún caso, como una oferta de compra, venta, suscripción o negociación de valores o de otros instrumentos.

El inversor debe ser consciente de que los valores o instrumentos mencionados en nuestros informes pueden no ser adecuados para sus objetivos de inversión o situación financiera, por lo que el inversor deberá adoptar sus propias decisiones de inversión. Se deberá tener en cuenta que la evolución pasada de los valores e instrumentos, así como los resultados pasados de las inversiones no garantizan la evolución o resultados futuros.

En nuestra página web (https://broker.norbolsa.com/avisos/disclaimer_historico_recomendaciones.pdf).se encuentra la historia de recomendaciones de inversión de Norbolsa de los últimos 12 meses. Salvo indicación contraria, todos los precios objetivos se fijan con un horizonte temporal de 12 meses desde el momento de publicación de los informes. Los precios objetivos no implican compromisos de revalorización ni deben de ser entendidos como indicaciones de recomendaciones de inversión.

A menos que se indique lo contrario en cada informe concreto, no existe una planificación y frecuencia establecida para la actualización de la información, coincidiendo habitualmente con la publicación de resultados trimestrales o semestrales o alguna operación corporativa relevante.

Cualquier decisión de compra o venta de los valores emitidos por la compañía incluida en nuestros informes, deben hacerse teniendo en cuenta la información pública existente sobre estos valores y, en su caso, el contenido del folleto sobre estos valores registrados en la CNMV, y por lo tanto a disposición en la CNMV, en la Bolsa correspondiente, así como en las entidades emisoras de estos títulos.

Otra información de interés

NORBOLSA, S.V., SAU está participada en su capital social por KUTXABANK, S.A. en un 100%.

NORBOLSA, S.V., SAU no posee una posición larga o corta neta sobre los emisores objeto de sus análisis que sobrepasen el umbral del 0.5% del capital social total emitido por el emisor, calculado de conformidad con el artículo 3 del Reglamento (UE) nº 236/2012 y con los capítulos III y IV del Reglamento Delegado (EU) nº 918/2012 de la Comisión Europea, de 5 de julio de 2012.

En los últimos 12 meses, NORBOLSA, S.V., SAU, ha participado en diversas operaciones con determinados emisores o prestados servicios, por las que ha percibido remuneración.

Tipo de servicio

Empresas

Entidad Colocadora de Pagarés

Tubacex S.A.; Euskaltel S.A.; Pikolin S.L.; Vocento S.A.; Construcciones y Auxiliar de Ferrocarriles, S.A – CAF; El Corte Inglés S.A.; Aedas Homes S.A.; Global Dominion Access S.A.; Grupo Tradebe Medioambiente, S.L.; Vidrala, S.A.; Ormazabal Electric, S.L.U.; Sidenor Aceros Especiales S.L.; Acciona Financiación Filiales, S.A.U.; Cobra Instalaciones y Servicios, S.A.; CIE Automotive S.A.; Metrovacesa S.A.; Arteche S.A.; Barceló Corporación Empresarial, S.A; Acciona Energía Financiación Filiales, S.A. Unipersonal; Premier España, S.A.U.; Mota-Engil, SGPS, S.A.; Elecnor S.A., FCC S.A.; Holaluz-Clidom S.A.; Masmovil S.A.U.; Ulma, FCC Medio Ambiente S.A.U., , Sacyr S.A.; Ence Energía y Celulosa, S.A.;Atlantica Sustainable Infrastructure PLC, Opdenergy Holding, S.A, Eroski Sociedad Cooperativa; Ferrovial, S.E., Abertis Infraestructuras, S.A.

Entidad Colocadora de Bonos

Audasa, FFC, S.A., Eroski Sociedad Coopertativa

Asesor Registrado de Pagarés

Construcciones y Auxiliar de Ferrocarriles, S.A – CAF; Vidrala, S.A.; Metrovacesa S.A., Eroski Sociedad Cooperativa

Agente de Pagos Pagarés

Global Dominion Access S.A.; Ormazabal Electric, S.L.U., Eroski Sociedad Cooperativa

Arranger Pagarés

Construcciones y Auxiliar de Ferrocarriles, S.A – CAF; Metrovacesa S.A.; Vidrala, S.A.; Sidenor Aceros Especiales S.L.; Eroski Sociedad Cooperativa

Proveedor de liquidez

Tubos Reunidos S.A.; Arteche, S.A.; Construcciones y Auxiliar de Ferrocarriles, S.A. - CAF

Gestión de programas de recompra

Global Dominion Access S.A.; Vidrala, S.A., Faes Farma, S.A.

Banco Agente de Dividendo Flexible

Iberdrola, S.A., Viscofan, S.A.

Por su parte, Euskaltel S.A. percibe una remuneración NORBOLSA S.V, SAU por la prestación de servicios de telecomunicaciones, así como de infraestructuras informáticas.

NORBOLSA, S.V., SAU no es parte de un acuerdo con el emisor relativo a la elaboración de la recomendación.

En los últimos 12 meses, NORBOLSA, S.V., SAU, no ha recibido otras compensaciones por la prestación de servicios de inversión o auxiliares de ningún otro emisor.

Según comunicado de la CNMV, KUTXABANK, S.A. cuenta con una participación en Construcciones y Auxiliar de Ferrocarriles, S.A – CAF, del 14,06% con un consejero dominical (Dª Idoia Zenarrutzabeitia Beldarrain).

Las recomendaciones han podido ser comunicadas al emisor directa o indirectamente, sin que posteriormente se hayan modificado su contenido.

Fuente Norbolsa
Este documento ha sido preparado por NORBOLSA, S.V. utilizando fuentes de información consideradas fiables. Sin embargo, no se garantiza la exactitud ni el carácter completo de la información y de las opiniones recogidas en el mismo, ni se asume responsabilidad alguna al respecto. Tanto la información como las opiniones contenidas en el presente documento se encuentran sujetas a cambios sin necesidad de notificación alguna. Prohibida la reproducción y/o distribución total o parcial y por cualquier medio.
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Resultados de Empresas

Conoce los resultados trimestrales de las principales compañías cotizadas

 

Informe estratégico

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